（图片来自豆包AI 教导词：乌云闪电）

好意思联储周三文告降息25基点，一如市集预期， 但好意思联储官员们大幅上调异日战略利率主张区间的中位数，对来岁和后年的通胀预期也显赫上调，瞻望来岁惟有两次降息。

鲍威尔露出， 本次会议作出的降息决定“比较贫窭”，在完满适度通胀和促进办事的双重主张方面，好意思联储所濒临的风险大致均衡，适度通胀仍是取得显赫进展。天然仍是降息100基点，但 利率仍在“显赫地”遏制经济活动，好意思联储“正处于络续降息的轨说念上”。不外， 在进一步降息之前，官员们需要看到通胀方面的更多进展。

鲍威尔“放鹰”称好意思联储对降息捏严慎气派，强调必须看到新的抗通胀进展，有官员投票反对降息，好意思债收益率和好意思元高涨，非好意思货币、金价和好意思股跳水，说念指一度跌超1100点，难逃旬日连跌庆幸，为1974年来最长连跌天数。标普创2001年来最大降息日跌幅，比特币狂泻超6000好意思元。

以下分别为当日 好意思股、 好意思债收益率、 好意思元、黄金走势：

伸开剩余96%

好意思联储按期再降息25基点,瞻望来岁将仅降息2次

如市集合料，好意思联储本周会议决定络续以老例幅度降息，同期，联储示意异日将减慢降息的脚步，瞻望的来岁降息次数较前次预期砍半。

好意思东时期12月18日周三，好意思联储在货币战略委员会FOMC会后文告，联邦基金利率的主张区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%， 流畅第二次会议决定降息25个基点。至此，好意思联储流畅第三次会议降息，自2022年3月至客岁7月累计加息525个基点后，三次共计降息100个基点。 本次好意思联储络续降息的行径和幅度均合乎华尔街预期。

除了络续下调战略利率联邦基金利率，本次好意思联储还将联储货币战略器具隔夜逆回购（ ON RRP）的 利率下调30个基点，从4.5%降至4.25%，自 2021年以来，初度调整ONRRP利率，亦然2021年来 初度让这一适度基准的要害逆回购器具利率 与联邦基金利率的主张区间下限一致。11月的前次FOMC会议纪要炫耀，那时联储决议者就商榷了下调ON RRP利率，一些东说念主合计，应该在“异日一次会议”下调该利率，让它成为联邦基金利率的下限。

比较11月的前次FOMC会后决议声明，本次好意思联储声明的另一大变动是，在提到谈判异日利率调整时，声明新增了“进程”和“时机”。11月的前次声明称：“在谈判对子邦基金利率主张范围的新调整时，委员会将仔细评估异日的数据、束缚变化的前程和风险均衡。” 本次声明将这句话改为：

“在 谈判对子邦基金利率主张范围新调整的进程和时机时，（FOMC）委员会将仔细评估异日的数据、束缚变化的前程和风险均衡。”

“在 谈判对子邦基金利率主张范围新调整的进程和时机时，（FOMC）委员会将仔细评估异日的数据、束缚变化的前程和风险均衡。”

Timiraos发文指出，在本年9月以来累计降息100个基点后，联储官员本次瞻望，若经济增长稳重，通胀络续放缓， 来岁将仅降息两次，瞻望次数较之前示意的四次下落。著述第一句话就写说念，好意思联储本周三容许降息25个基点，但“ 对于异日的降息幅度和速率存在更大的疑问。

点阵图炫耀联储官员上调异日三年利率预期，光芒年利率预期中位值均上调50基点，瞻望 光芒年均有两次降息。

本次好意思联储上调了异日两年的通胀预期和利率预期水平，体现了联储鹰派的倾向。有斟酌称，好意思联储对来岁通胀和自在预期的调整炫耀，联储认定，特朗普来岁上台后的战略将推升通胀。

鲍威尔：本月降息是贫窭决定，“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点

鲍威尔在开场白中露出，好意思国经济总体看来进展强盛，并在往时两年中朝着好意思联储设定的主张取得了显赫进展。劳能源市集已从先前过热的状态有所降温，但仍然保捏肃穆。通胀水平已更接近好意思联储2%的耐久主张。

他露出，为更好地履行好意思联储相沿办事、适度通胀的双重主张，保捏经济的稳重性，联邦公开市集委员会决定遴荐进一步措施，通过将战略利率下调25个基点来裁汰战略限制的力度。此外，好意思联储还决定络续减少证券捏有量。

鲍威尔说，最近的目的标明，经济活动络续以肃穆的步调膨大。第三季度好意思国GDP年化增长率2.8%，与第二季度的增速大致疏浚。破钞者开销的增长保捏强盛，斥地和有形财富投资有所增强。然则，住房部门的活动进展疲软。

总体而言，供给条目的改善在往时一年中相沿了好意思国经济的强盛进展。在好意思联储的经济预测摘抄（SEP）中，委员会成员普遍瞻望异日几年GDP增长将保捏肃穆，中位数预测为约2%。

总体而言，供给条目的改善在往时一年中相沿了好意思国经济的强盛进展。在好意思联储的经济预测摘抄（SEP）中，委员会成员普遍瞻望异日几年GDP增长将保捏肃穆，中位数预测为约2%。

在劳能源市集方面，鲍威尔露出，进展依然肃穆。往时三个月，新增非农办事岗亭每月平均为17.3万个，低于年头水平。尽管自在率高于客岁，但11月的自在率为4.2%，依然处于较低水平。口头工资增长在往时一年有所放缓，办事岗亭与劳能源之间的缺口也有所缩小。

总体来看，一系列等闲的目的炫耀，面前劳能源市集的病笃进程低于2019年。 劳能源市集不再是显赫的通胀压力来源。SEP中对本年年底自在率的中位预测为4.2%，异日几年瞻望为4.3%。

总体来看，一系列等闲的目的炫耀，面前劳能源市集的病笃进程低于2019年。 劳能源市集不再是显赫的通胀压力来源。SEP中对本年年底自在率的中位预测为4.2%，异日几年瞻望为4.3%。

而在通胀方面，鲍威尔露出，往时两年通胀显赫缓解，但仍略高于好意思联储2%的耐久主张。证据破钞者价钱指数（CPI）和其他数据的算计，11月扫尾的12个月里，总PCE价钱同比高涨2.5%，剔除食物和能源后的中枢PCE价钱高涨2.8%。

耐久通胀预期似乎依然踏实，这可以从家庭、企业和预测东说念主员的看望，以及金融市集的斟酌目的中得到响应。SEP中对本年总PCE通胀的中位预测为2.4%，来岁为2.5%，略高于9月的预测。此后，中位预测下落到咱们2%的主张。

耐久通胀预期似乎依然踏实，这可以从家庭、企业和预测东说念主员的看望，以及金融市集的斟酌目的中得到响应。SEP中对本年总PCE通胀的中位预测为2.4%，来岁为2.5%，略高于9月的预测。此后，中位预测下落到咱们2%的主张。

总之，鲍威尔合计，完满办事和通胀主张的风险大致均衡，并心计通胀和办事双重主张中的风险。他露出，好意思联储一直在将战略调整到愈加中性的状态，以督察劳能源市集和经济的强盛，同期为进一步的进展奠定基础。

通过今天的进一步降息，好意思联储已将战略利率从峰值下调了100基点，咱们的战略态度面前昭着不那么紧缩。 因此，咱们可以在谈判进一纪律整战略利率时愈加严慎。

咱们知说念，过快或过多地减少战略限制可能会禁绝通胀的改善。同期，过慢或过少地减少战略限制可能会无谓要隘削弱经济活动和办事。 在谈判对子邦基金利率主张区间的额外调整的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济前程的变化以及风险的均衡。咱们并未设定固定的战略旅途。

通过今天的进一步降息，好意思联储已将战略利率从峰值下调了100基点，咱们的战略态度面前昭着不那么紧缩。 因此，咱们可以在谈判进一纪律整战略利率时愈加严慎。

咱们知说念，过快或过多地减少战略限制可能会禁绝通胀的改善。同期，过慢或过少地减少战略限制可能会无谓要隘削弱经济活动和办事。 在谈判对子邦基金利率主张区间的额外调整的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济前程的变化以及风险的均衡。咱们并未设定固定的战略旅途。

他先容，在SEP中，诸君与会者记载了他们对子邦基金利率妥贴旅途的个东说念主评估，基于他们合计异日最可能的情景。中位预测炫耀，联邦基金利率到来岁底妥贴水平为3.9%，到2026年底为3.4%。这些中位预测略高于9月的预测，与更高的通胀预测一致。

鲍威尔说，如果经济保捏强盛且通胀未络续向2%主张迈进，好意思联储可能会放缓战略调整。如果劳能源市集偶然疲软或通胀下落速率超出预期，好意思联储也可以更快削弱战略。好意思联储已准备好应付完满双重主张进程中濒临的风险和不细目性。

此外，工夫性调整方面，好意思联储将隔夜逆回购器具（RRP）的利率裁汰至主张区间的下限，与其典型成立保捏一致。鲍威尔露出，这些工夫调整不会影响货币战略的态度。

鲍威尔在随后的问答设施中露出， 本月的降息决定是一个贫窭的取舍。他说，尽管面前战略不像之前那么具有限制性，但面前的利率仍“显赫”遏制经济活动，好意思联储“正在络续降息的轨说念上”。不外他也露出，在遴荐额外降息措施之前，官员们需要看到通胀方面取得更多进展。

鲍威尔还回答了策动特朗普政府潜在关税战略对好意思联储可能影响的问题。他露出，一些战略制定者仍是开动将特朗普当选总统可能推论的更高关税的潜在影响纳入考量。但他强调，面前这些战略提议的影响尚不细目。好意思联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但尚未将其纳入决议中，因为面前尚不了了这些战略将遴荐何种具体阵势。

“咱们对履行战略了解甚少，”他说。“因此，面前试图得出任何论断还为时过早。”

以下是鲍威尔记者会问答部分全文：

Q1:您能谈谈为什么在2025年瞻望通胀将保捏坚挺的情况下，官员们仍合计降息是合适的吗？此外，您面前预期降息的时期安排会是什么面容？1月份的降息可能性是否存在？照旧说下个月更有可能暂停？ 触发进一步降息的条目是什么？

鲍威尔：让我先从咱们今天为何降息开动讲起，然后再谈到2025年的问题。我想说，今天的决定是一个难以抉择的取舍，但咱们最终合计这是正确的决定，因为咱们合计这是完满咱们双重主张的最好决定。咱们看到风险是双向的：如果动作太慢，就会无谓要隘削弱劳能源市集的活动；如果动作太快，就会无谓要隘影响咱们在裁汰通胀方面的进展。量度之下，咱们决定鼓动进一步的降息。

最初，天然经济濒临的下行风险似乎有所减弱，但劳能源市集比疫情前宽松，而且明显还在进一步降温。不外，迄今为止，这种降温是迟缓且有序进行的。咱们合计不需要进一步的劳能源市集降温就可以将通胀降至2%。面前的新增办事东说念主数昭着低于督察自在率不变所需的水平。办事契机发现率 很低而况不才降。此外，一些目的（如劳能源和企业看望）等闲炫耀，劳能源市集比2019年要更冷淡，尽管面前的降温仍然是迟缓的。咱们会络续心计这极少。

通胀方面，咱们合计走势基本合乎预期。咱们仍是取得了很猛进展，司法11月的12个月中枢通胀率算计为2.8%，较最高点的5.6%有显赫下落。但12个月通胀率最近基本捏平，因为客岁低基数的影响正在迟缓消退。住房老本面前正在稳步下落，尽管速率比预期的要慢。咱们最近在非市集服务和商品价钱上也看到了较高的波动。因此，我想说的是，请记着，咱们今天的决定与会后声明中的“调整幅度和时机”的措辞是一致的，这标明咱们仍是或行将接近一个恰当放缓进一纪律整步调的时点。

我合计来岁降息节律放缓主要响应了本年较高的通胀读数以及咱们对通胀预期的调整。您可以在经济预测摘抄（SEP）中看到， 咱们合计围绕通胀的风险和不细目性有所加多。不外，咱们仍合计咱们处于络续降息的轨说念上。我合计咱们来岁的降息不会因为今天的内容而进行，而是将证据履行数据作出反应。这是委员会对妥贴行径的一般见识。

策动进一步降息的条目，咱们仍是将战略利率裁汰了100个基点，面前显赫接近中性利率。在4.3%凹凸的水平，咱们信赖战略仍具有昭着的限制性。至于是否进一步降息，咱们会心计通胀的进一步改善以及劳能源市集的捏续强盛进展。只须经济和劳能源市集保捏肃穆，咱们在谈判进一步降息时可以愈加严慎。12月的经济预测摘抄炫耀，来岁的中位预测为两次降息，比较9月的四次降息预测有所减少。

Q2：面前景况似乎近似于2016年特朗普政府过渡期的情况，那时FOMC部分基于对财政战略态度演变的预期，遴荐了稍稍紧缩的战略。一部分是证据数据的动态调整，另一部分是对财政战略的预期。那么这次的情况怎样？有几许是基于新近发布的数据，有几许是谈判到来岁可能会出现的通胀性财政战略？好意思国大选放置是否推动了更高的通胀上行风险？

鲍威尔：最初，咱们合计面前经济景况相配好，战略景况也相配好。让咱们记着，经济本年增长了2.5%，通胀从5.6%降到了2.6%，总体通胀在12个月的基础上为2.5%。是以，咱们的起原履行上相配可以。

但是，那么是什么推动了降息旅途的放缓呢？最初是增长更强盛，对吧？到面前为止，2024年下半年的经济增长速率比咱们预期的要快。来岁的增长也瞻望将高于咱们9月份的预期。自在率更低，而且在经济预测摘抄（SEP）中，你会看到与9月份比较，参与者合计下行风险和不细目性较低。这代表了更强盛的经济进展。

其次是通胀更高，正如咱们之前提到的。 本年的通胀比预期更高，来岁的通胀预测也较高。我还要指出，咱们面前更接近中性利率了，这亦然需要严慎的另一个原因。

面前围绕通胀还有不细目性，这种不细目性履行上更高了。具体来说，有些委员开动以相配初步的方式将一些战略的经济效应纳入预测，并在会议中指出了这极少。有些委员露出他们莫得这样作念，而有些委员莫得评释是否谈判了战略身分。因此，委员会中存在多种不同的不雅点。

不外，一些委员确乎将战略不细目性视为他们加多通胀不细目性预测的原因之一。对于不细目性这极少，这是很知识性的逻辑： 当旅途不解时，你会减慢脚步。这近似于在雾夜开车或走进一个摆满产品的黑房子，你会减慢。这可能影响了部分委员的判断。但正如我所说，委员会中的不雅点范围相配广。

总统选举并非推升通胀瞻望的唯孤单分。本年的通胀预测比9月份高出粗陋0.5个百分点。9月和10月的通胀数据齐高于预期。正如我提到的，11月的通胀数据回到了正常轨说念，但总体上咱们接频年底时的通胀预测又被打乱了。

这明显是影响东说念主们想考的一个热切身分。我可以告诉你，选举可能是单一最大身分，因为通胀数据再次未能达到预期。尽管通胀将仍然保捏在2%到3%之间，远低于之前的水平，但咱们确乎但愿看到更大的进展。

在进一步降息的谈判中，咱们将密切心计通胀的进展。往时12个月的通胀数据一直处于横盘状态，这部分是因为2023年第四季度的通胀测算值相配低。但不管怎样，跟着咱们前进，咱们但愿看到进一步的通胀下落，同期保捏肃穆的劳能源市集。

Q3:2018年9月，好意思联储处事商榷了一项战略，即只须新加关税是一次性的，就忽略这些关税的影响。您能否斟酌这一分析是否仍然灵验，以及您对关税的其他见识？最近的通胀波动中，破钞者看到价钱可以高涨，企业也发现它们可以在一定时期内提价。这是否使得忽略关税风险更大？

鲍威尔：我合计2018年9月的Teal Book（战略备忘录）中的替代情境分析是一个很好的起原。我想说，这天然是六年前的分析，但仍然提议了正确的问题需要咱们想考。

在这份分析中，有两个情境模拟，一个是忽略关税影响，另一个是莫得忽略。在“忽略关税”段落中的一些表述，这些表述谈判了在某些情况下可能恰当忽略通胀的情形，也列举了一些不恰当的情况。

不管怎样，这并不是咱们面前需要面对的问题。咱们不知说念何时会遭受这个问题。面前委员会正在商榷的是战略旅途，并重新意会关税驱动的通胀可能怎样影响经济，以及怎样想考这些问题。

咱们仍是作念了非常多的准备处事，这使咱们在最终看到具体战略时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定妥贴的战略回话。

最热切的是，这亦然替代情境中提到的一个要点，影响关税怎样传导到破钞者通胀的身分有好多。这种影响会有多大？会捏续多久？咱们面前对履行的战略险些一无所知，因此很困难出任何论断。

咱们不知说念哪些商品会被征收关税，哪些国度会受影响，关税捏续多久，鸿沟多大。咱们也不知说念是否会有攻击性关税，更不知说念这些身分将怎样传导到破钞者价钱中。

我也不会说上一轮通胀是否能手脚一个参考模子。咱们刚刚资格了一段高通胀时期，并刚刚渡过这个阶段。这是一个和之前的不同之处。咱们需要花时期，不要急于得出论断。在看到履行战略以及它们怎样推论之前，咱们需要相配预防肠一步步分析。面前，咱们所处的阶段与其他预测机构近似，即在想考这些问题，但短期内不会试图得出明确的谜底。

Q4:今天的与会者将2025年的中枢PCE通胀预期进取修正至2.5%到2.7%的范围，大部分委员会成员合计异日几个月的通胀风险偏进取行。如果通胀仅从2.8%降至2.5%-2.7%，在这样的情况下是什么促使委员会络续降息？鉴于本次声明的措辞和数据，有东说念主可能会推测，这次将黑白常长一段时期内的临了一次降息，这是不是一个诞妄的判断？

鲍威尔：咱们的预测是中枢通胀来岁会降至2.5%。这将是一个显赫的进展。通胀下落的速率放缓，我合计这响应了咱们但愿看到骨子性进展的态度。但将通胀降到这个水平自己即是一个故道理的进展。这天然还莫得达到2%的主张，但比较本年会更好。本年的通胀水平可能在2.8%或2.9%。因此，这将是故道理的改善。

同期，咱们还需要谈判劳能源市集。尽管咱们的预测炫耀劳能源市集景况考究，但咱们也认真到它仍在迟缓降温。到面前为止，这种降温是迟缓且有序的，但这亦然咱们需要密切心计的事情。

至于是不是临了一次降息，这饱和不是咱们作念出的任何决定。“调整幅度和时机”措辞的含义是为了明确，如果经济确乎如预期那样发展，那么咱们面前仍是处于一个可以妥贴放缓降息步调的阶段。

“调整幅度”是指咱们还能在多猛进程上裁汰战略利率，同期确保达到中性态度。明显，战略利率仍是裁汰了100个基点，因此进一纪律整的空间显赫缩小，这即是“调整幅度”问题。

与此同期，咱们将络续不雅察通胀的进一步进展以及劳能源市集的强盛进展，以决定进一步的降息。

“时机”则标明，如果经济如预期那样发展，咱们仍是或接近一个妥贴放缓调整步调的水平。因此，这即是咱们所指的内容。咱们并莫得试图对耐久战略作念出决定，而是试图在制定战略时保捏感性。

我还要强调，面前的战略不细目性只是因为咱们预期会有显赫的战略变化。这并不迥殊非常。我合计咱们需要看到这些变化是什么，并不雅察它们的影响。一朝战略变化明确，咱们会有一个更涌现的判断。

Q5:即使本年仍是降息100个基点，咱们却莫得看到典质贷款、汽车贷款利率或信用卡利率发生太大变化。您提到面前战略仍然具有很强的限制性，但市集似乎在与您“抗衡”。是否存在经济放缓风险比您预期更高的可能性？您提到降息的条目之一是“需要对通胀下行有信心”。您是否对通胀下行充满信心？照旧仍存在不细目性？

鲍威尔：您提到的那些利率主若是耐久利率，它们确乎会受到好意思联储战略的某种进程影响，但同期也受到其他许多身分的影响。正如您所知，自9月以来，耐久利率履行上仍是高涨了不少，而这些利率比短期利率更能径直影响典质贷款利率等。

咱们会心计这些情况，但更心计全体金融环境，以及经济中履行发生的情况。面前，咱们所看到的是，大批预测者耐久以来齐在预测经济增长放缓，但这种情况永远莫得发生。咱们面前已干与新的一年，而经济增长率看起来可能会达到2.5%支配。第二季度和第三季度的增长水平基本一致。好意思国经济进展相配好，显赫优于其他行家主要经济体。而且莫得情理合计经济败落的可能性比平时更高。

总体来看，咱们的经济前程非常乐不雅。 然则，咱们必须络续坚捏保捏战略的限制性，以确保通胀率降至2%。同期，咱们也会心计劳能源市集。咱们需要让劳能源市集保捏接近面前的状态。自在率面前仍是相配接近天然自在率。天然办事增长略低于督察自在率不变的水平，但仍然接近主张。这即是咱们的战略试图完满的主张。

“信心”是咱们加息时设定的测试表率。咱们仍是取得了很大的进展。中枢通胀已大幅下落至2%多极少，全体通胀以致更低，面前在2.5%或更低水平。 因此，我可以说我对通胀显赫下落充满信心，也对通胀下落的逻辑充满信心。而我之是以这样说，是因为一些要害的通胀目的齐在按预期发展。

最初是住房服务通胀，这是咱们相配心计的鸿沟。住房服务通胀确乎在迟缓下落，天然比咱们两年前的预期要慢一些，但下落趋势相配稳重。这主若是因为新租约逐步均衡了往时的房钱增长，新田户的房钱水平逐步与市集捏平。这一进程正在按预期进行。

商品通胀是另一个热切部分，面前已回到疫情前的区间。本年有几个月，由于二手车等身分，商品通胀有所波动，但总体来看，它应该会稳重在疫情前的水平。

剩下的部分瑕瑜住房服务通胀，尤其是基于市集的非住房服务通胀，这方面的景况也可以。非市集服务通胀主要通过估算得出，而不是径直测量的，因此它履行上并未响应经济的病笃进程。举例，金融服务通胀更多与财富价钱干系，而这并不径直体现经济活动的病笃景况。

总体来看，通胀下落的逻辑依然踏实。尤其是劳能源市集，面前各名堂的齐炫耀劳能源市集较2019年有所降温，而2019年的通胀率还不到2%。 这标明劳能源市集并不是面前通胀压力的主要来源。天然，在某些地区或特定行状鸿沟，劳能源仍可能病笃，但全体而言，劳能源市集并未对通胀形成显赫影响。

因此，通胀的主要逻辑在于，咱们正在迟缓消化2021年和2022年那些遍及的经济冲击。举例住房服务鸿沟，以及保障鸿沟的价钱高涨，这些老本的上升面前才迟缓响应出来。这是真实的通胀。

因此，咱们和大大批预测者仍然合计，咱们正朝着2%的主张迈进。这可能还需要一到两年的时期，但我有信心咱们正在这条正确的说念路上，而咱们的战略也将尽一切起劲确保这一主张完满。

Q6:面前自在率接近9月份降息50个基点时的水平。办事增长集合在少数几个行业。而面前委员会似乎倾向于不才次会议上不再降息。这是否意味着委员会对劳能源市集风险的评估发生了变化？是否是因为对劳能源市集的担忧减少了？或者是否是因为面前需要更多谈判潜在的上行风险？如果面前的不雅点是无需进一步弱化劳能源市集，那么是什么能认真这种情况的发生？

鲍威尔：面前的自在率与7月份疏浚，为4.2%。天然期间有过波动，但面前又回到了7月的水平。办事增长较之前有所下落，但保捏稳重，未呈现下落趋势。面前的办事增长水平低于督察自在率不变所需的水平，但差距并不大。如果咱们对“均衡点”的判断是准确的，而办事增长络续保捏在面前水平，那么自在率可能每两个月下落0.1个百分点支配。但咱们对这种预测的精确性并不可完全细目。

咱们确乎合计劳能源市集从许多目的来看仍在迟缓降温。咱们正在密切心计这一趋势。降温的速率既不快，也莫得进展出令东说念主担忧的迹象。我想指出，FOMC的与会者合计，劳能源市集的风险和不细目性相较之前有所改善，这是因为自在率捏对等身分的存在。然则，尽管如斯，咱们仍会密切心计劳能源市集的变化。

咱们不合计需要进一步弱化劳能源市集来完满2%的通胀主张，而不是说弱化完全不可取。咱们只是合计面前情况下莫得必要。如果出现通胀每几个月波动0.1个百分点的情况，咱们将不得不量度这一表象与12个月通胀率近几个月横向波动的事实之间的关系。面前咱们仍是干与一个阶段，咱们合计办事和通胀两方面的风险大致均衡。

此前咱们主要集合在通胀问题上，而面前，咱们仍是到了需要同期量度这两方面风险的阶段。这即是咱们面前的想考方式。

Q7:我认真到今天您莫得使用“重新校准”（recalibration）这个词。我想问一下，重新校准阶段是否仍是扫尾？您怎样界说这个新阶段？调整利率的表率是否与之前比较有所不同或更高了？您或者FOMC在多猛进程上会忽略近期通胀数据中一些较高的数字？比如，汽车价钱可能因飓风高涨，鸡蛋价钱可能因禽流感高涨等等。您怎样看待异日住房通胀的下落趋势，比如最近讲述中提到的下落？

鲍威尔：咱们还莫得给这个阶段重新定名，但纰漏以后会这样作念。不外我可以说，咱们确乎干与了一个新的阶段。正如我所说，这主若是因为咱们仍是将战略利率下调了100个基点，面前离中性利率更接近了。尽管如斯，咱们仍然合计面前的利率水平在很猛进程上是有逼迫性的。我合计，从面前起，咱们需要愈加严慎，不雅察通胀的进展。

通过降息100个基点，咱们仍是为经济活动提供了很大的相沿。这是一件功德，我相沿这一决议，并合计这是正确的决议。从面前开动，咱们处在一个风险基本均衡的阶段，咱们需要看到通胀方面的进展。这是咱们面前的想考方式。可以说，这确乎是一个新阶段。咱们此前行径马上，达到了面前的水平，而接下来，咱们的行径将更为耐心，这也与经济预测摘抄（SEP）的内容一致。

咱们一直尽量严慎，不因为不可爱某些数据就将其摈斥在外。但咱们也需要问问我方，那些较低的月份数据怎样？比如，11月的中枢PCE可能是一个相配低的月份，许多算计值炫耀可能在中个位数的百分点。因此，咱们试图不单是看两三个月的数据。咱们的态度不应该因为两三个月的猛烈数据而改换。

咱们仍是看到一长通同胀逐步下落的趋势。正如我提到的，12个月的总通胀率是2.5%，中枢通胀率是2.8%。比较之前，这是一个遍及的越过，但咱们仍有处事要作念。这是咱们面前的见识。咱们合计，战略仍需保捏限制性，以完成这项处事。

Q8:金融市集本年进展一直强盛。FOMC对面前的金融景况是否感到安逸？照旧合计这可能会对完满通胀主张的进展组成风险？谈判到某些财富的强盛进展，您合计好意思国政府是否应该成立比特币储备？

鲍威尔：咱们会仔细不雅察金融市集景况，这是咱们处事的一部分。但咱们主要心计的是咱们的主张变量的进展，以及咱们的战略对经济的影响。往时一年中，以致往时几年，咱们仍是看到通胀显赫下落。劳能源市集也仍是大幅降温。这标明咱们的战略具有逼迫性。此外，咱们还会径直不雅察那些对利率明锐的经济鸿沟，比如住房市集。住房活动相配低迷，这很猛进程上是因为咱们的战略所致。因此，咱们合计咱们的战略正在阐发作用，并对咱们的主张变量产生了咱们但愿看到的影响。

正如您所知，许多身分会影响金融景况的变化，而这些并不完全由咱们适度。但咱们看到了战略对主张变量和咱们但愿看到变化的鸿沟的影响，这标明战略在阐发作用。

好意思联储是不可捏有比特币的。《联邦储备法案》司法了咱们可以捏有的财富类型，咱们面前也莫得寻求修改这项法律。这种事情应由国会来商榷，但咱们并不贪图寻求法律修改。

Q9:我想知说念您对2024年是否感到安逸？您是否有信心咱们仍是幸免了几年前曾合计不可幸免的经济败落？你们提到自在率仍然很低。然则，办事率下落得非常快。中枢办事率最近下落了0.5个百分点。您是否定为劳能源市集的下行径能可能比单看自在率所响应的要更强？

鲍威尔：我合计很昭着咱们仍是幸免了经济败落。我合计本年的经济增长是肃穆的，确乎如斯。咱们合计私东说念主需求（PDF）是最好的目的，本年看起来增长约为3%。这是一个相配好的数字。好意思国经济进展相配出色。在我参加的海外会议中，这一直是一个热切话题，即好意思国经济进展存多好。如果您环视行家，会发现好多地区的经济增长耐心，仍在与通胀作战斗。

因此，我对面前的经济景况和进展感到相配安逸，并但愿保捏这一势头。

我并不合计劳能源市集下行径能更强。总体而言，处事参与率仍然相配高。劳能源市集的近况是招聘率较低。如果你有处事，那么你过得很好。而裁人的情况相配少，东说念主们并莫得以非常高的数目失去处事。然则，如果你正在寻找处事，招聘率较低。这标明需求减少了。招聘率确乎下落了。因此，咱们会心计这样的迹象，而这明显是劳能源市集进一步放缓的信号。

但我莫得在之前提到的是，我合计咱们可以看到劳能源市集正在捏续迟缓放缓。不外，这不是咱们为了达到2%的通胀主张所需要看到的情况。这亦然为什么咱们今天决定遴荐行径，进一步降息的部分原因。

退一步来看，自在率水平仍然很低。而且处事参与率很高。工资处于健康且越来越可捏续的水平。是以，劳能源市集的景况是考究的，咱们但愿保捏这种状态。

Q10: 您合计是否可以在不进一步降息的情况下，保捏劳能源市集处于您所形色的这种强盛状态？换句话说，您是否仍然合计劳能源市集需要相沿来认真进一步降温？

鲍威尔：咱们无法对此有饱和的细目性。我想说的是，咱们合计面前的战略均衡了风险。咱们合计，在咱们的双重主张之间，风险大致均衡。咱们也合计劳能源市集景况肃穆。当我说劳能源市集正在放缓或降温时，这是一种相配渐进的进程。

举个例子，新增办事仍然是显赫正数。如果说工资有什么迥殊之处，那即是仍然略高于出产率追念耐久趋势时的可捏续水平。如果咱们将最近的高出产率数据谈判在内，那么工资水平履行上仍是相对于2%的通胀主张达到了可捏续水平。

因此，我不想过度强调劳能源市集的下行风险，因为下行风险明显仍是减弱。尽管如斯，劳能源市集是咱们双重主张中的一个热切部分，咱们会密切心计它。

值得认的确是，劳能源市集确乎仍在迟缓降温。这种降温是渐进且有序的。这即是咱们面前对劳能源市集的见识，这亦然为什么咱们会对其保捏密切心计的原因。

Q11:如您所指出，好意思联储预测来岁的通胀将更高，而高物价面前仍然是许多家庭的职责。为什么您合计通胀比预期更难以缓解？您合计下一届政府将濒临的经济最大挑战是什么？

鲍威尔：这个问题可以给出一个很长的谜底。但简便来说，通胀确乎比咱们预期的更鉴定一些。我想如果回到两三年前，许多东说念主合计要达到咱们面前的情况，可能需要资格一场深度败落以及高自在率。但事实并非如斯。通胀下落的旅途履行上比许多东说念主预测的要好得多。咱们得手地让自在率基本保捏在其耐久的天然水平，同期中枢PCE通胀从12个月前的5.6%下落到了2.8%。这仍是是一个非常可以的放置了。

那么，为什么通胀莫得进一步下落？其中一个原因是工夫性问题，波及住房服务价钱的计较方式。这一进程比市集房钱的响应速率更慢，远低于咱们两年前的预期。这是部分原因。

天然，也有其他身分。但我合计，东说念主们面前信得过感受到的是高价钱的影响，而不是高通胀。咱们相配了了，价钱在往时一段时期里大幅高涨，东说念主们确乎感受到了这种压力，尤其是在食物、交通以及家庭供暖等方面。这种通胀的爆发带来了遍及的不幸，而这种表象险些是在行家范围内同步发生的，统共发达经济体齐资格了相通的情况。

面前，天然通胀自己仍是显赫下落，但东说念主们仍然感受到高价钱的影响，这才是他们亲自的感受。咱们能够为他们作念的最功德情，即是将通胀稳重地收复到主张水平，并保捏在那里。这样，公众就能得到真实的工资增长，也即是说，他们的工资和收入增长速率日复一日地快于通胀。这将收复东说念主们对经济的信心。这是咱们的主张，亦然咱们正在起劲完满的。

我对面前经济的景况感到相配安逸。我对经济前程相配乐不雅。咱们面前处于一个相配好的状态，咱们的战略也处于一个相配好的位置。我瞻望来岁会是另一个可以的年份。

Q12:您提到咱们面前更接近中性利率了。那么，您和FOMC合计，这个中性利率的具体百分比是几许？我听到的算计值范围从2.9%到4%不等。市集但愿在一年或18个月后，能更明确地知说念主张区间的位置，因为面前看起来范围相配平淡。

鲍威尔：我先说几句。最初，咱们在经济预测摘抄（SEP）中写的是耐久中性利率（longer-run neutral rate）。这是指当供需均衡、统共这个词经济处于均衡状态且莫得外部冲击影响时的中性利率。而面前的情况并非如斯。因此，当咱们在好意思联储制定货币战略时，这不是咱们心计的问题。是以，不可简便地将咱们在耐久预测中写下的数字径直等同于面前战略应该达到的水平。

在职何特定时期点，经济会受到各式冲击的影响。因此，咱们在及时期析时，会不雅察战略的履行效力，尤其是它怎样推动经济向最大办事和价钱稳重的主张围聚。这里需要永别的是，有些身分对经济的影响是捏久的但非永远性的，而永远性的影响才会体面前耐久中性利率中。那些天然捏久但会随时期隐匿的身分，可能会在短期内影响妥贴的中性战略态度。因此，咱们一直在评估这些影响，并尝试找到正确的标的。

老诚说，咱们并不知说念委果的中性利率在那处。但正如我可爱说的，咱们通过其“作用”来判断。 咱们可以明确的是，面前咱们仍是更接近这个中性点——粗陋比之前接近了100个基点。对于中性利率的具体数值有好多估算，咱们知说念我方离主张更近了。我合计咱们面前处于一个可以的位置，但从面前开动， 这干与了一个新阶段，咱们在进一步降息时会愈加严慎。

对于中性利率的估算，有无数的模子，包括实证模子、表面模子等等，这些模子给出的谜底多种千般，莫得信得过的细目性。履行上，了了地知说念咱们并不委果知说念它的委果位置是件功德，因为这让咱们不会盲目信赖某个模子或某个估算是完全正确的。咱们需要对束缚变化的实证数据保捏绽开气派，并证据其对经济前程的影响进行调整。

这项任务的复杂性在于，好意思联储的战略络续具有长而不细目的时滞。尽管如斯，这即是咱们的职责。因此，我合计在仍是比中性利率更接近100个基点的情况下，严慎鼓动是合适的。

同期，面前的经济景况似乎可以，这些降息措施也一定会对经济活动和劳能源市集提供相沿。与此同期，由于咱们的战略仍然具有较大的限制性，咱们仍然能够在遏制通胀方面取得进展。

Q13:您是否在说，即使全体通胀上升，但中枢PCE的进展仍被视为通胀改善的记号？既然预测炫耀会出现这样的情况，是什么导致了这一表象？为什么你们合计中枢PCE会下落，而全体通胀可能会上升？地缘政事风险是否会对此产生影响？

鲍威尔：我想您知说念，咱们的总体主张是全体通胀（headline inflation），因为这是东说念主们履行感受到的。东说念主们感受到的是通胀，包括食物和能源老本，而不是中枢通胀。因此，总体主张是全体通胀。

但正如咱们所知，全体通胀中包含了能源和食物的价钱波动，而这些价钱可能因为与经济病笃进程无关的原因波动，因此并不是异日通胀的考究预测目的。履行上，中枢通胀比全体通胀更能预测异日的通胀。因此，咱们心计中枢通胀，因为它更能响应异日通胀的可能情况，提供了更好的通胀压力目的。这确乎有些复杂，但归根结底，咱们的主张是全体通胀，而不是中枢通胀。

全体通胀可能会受到能源价钱和食物价钱的影响，因此全体通胀预测可能与能源价钱的预测干系。而中枢通胀——如果您不雅察一年期的中枢通胀趋势——会更多地受到经济病笃进程等身分的驱动。是以两者可能会朝着不同的标的发展。正如您所知，本年大部分时期全体通胀低于中枢通胀，这是因为能源价钱一直不才降，这对公众来说是功德。但能源价钱可能下落，也可能上升，而这不会告诉咱们任何干于经济病笃进程的信息。

咱们相配密切地监控地缘政事风险。但到面前为止，这些风险还莫得对好意思国经济产生信得过热切的影响。咱们会心计的一个主要身分是油价，因为咱们斟酌的是中东和乌克兰风光。油价是斟酌行家荡漾可能带来的问题的一个热切统计目的，但由于行家供应景况，油价一直不才降。因此，好意思国面前并未感受到地缘政事荡漾的影响。不外，天然，咱们正处于地缘政事风险加重的时期，这仍然是一个值得认的确风险。

Q14:工资增长面前仍是高出了通胀，这在往时一段时期并不是如斯。天然，这亦然为什么好意思国东说念主还莫得从价钱中感受到太多经济缓解的部分原因。但跟着通胀再次上升，您有多记挂缩小这一差距的进展可能会隐匿？您之前预测在2026年可以达到2%的通胀主张，面前仍是推迟到2027年。您是否有信心这个主张不会进一步推迟？

鲍威尔：是的，是以对于通胀，咱们不会因为几个月的高读数或几个月的低读数而过度反应。之前咱们有四个月的数据进展很好，而9月和10月的数据较高，但11月的数据要低得多。因此，我并不合计公众会将此视为通胀存珍爱外上升风险的信号。我合计通胀仍是大幅下落。公众感受到的是价钱水平因为往时的通胀而高涨，这是事实。他们的嗅觉是正确的。而要完满履行工资的收复，需要一段时期。这需要一个在几年内完满的进程，即你的履行收入束缚增长，换句话说，你的薪酬增长速率昭着快于通胀。这恰是咱们面前所领有的经济模式。咱们但愿能够保捏住这种模式。这一进程可能需要几年时期，但这即是面前的景况。我并不合计几个月的高通胀数据的确标明您提到的那种风险。

咱们在斟酌对经济的预测，不管是三年后的预测照旧两年后的预测，这齐波及到高度的不细目性，相配高的不细目性。在那种情况下，咱们无法自信地预测三年后经济会怎样发展。是以咱们正在作念的是心计面前正在发生的事情，并基于近似的情况进行预测。咱们保捏一个强盛的劳能源市集，住房服务通胀迟缓下落，商品通胀稳重下来，非市集服务追念到以前的水平。统共这些事情齐应该跟着时期推移迟缓完满。这些身分的并吞是可以预期的，而况有充分的情理信赖它们会完满。但具体的时期相配不细目。

尽管咱们打击通胀仍是取得了一些进展，但进展比咱们预期的要慢一些，这确乎有点令东说念主懊恼。不外，咱们仍然在正确的轨说念上。我想两年前如果有东说念主告诉你，咱们会处于4.2%的自在率和2.8%的通胀水平，大大批东说念主齐会说：“这我可以剿袭。”这是一个非常可以的中期状态。天然任务还莫得完成，但咱们对咱们面前所处的阶段以及前进的标的感到安逸。

Q15:您屡次提到通胀水平一直在横盘波动，似乎稳重在约2.5%。您是否定为好意思联储必须剿袭这极少，承认无法完满2%的主张？您能否摈斥来岁加息的可能性？

鲍威尔：不会。咱们不会知足于此。我合计咱们天然完全有益图和预期将通胀可捏续地收复到2%的主张。我对此充满信心。这破耗了更长的时期，但咱们确乎正在取得进展。咱们仍是取得了相配大的进展，并将络续起劲，直至通胀收复到2%。这是咱们对公众的承诺，咱们也执意竭力于于完满这一主张。

在这个鸿沟，你无法完全摈斥或信服任何事情。 但来岁加息似乎并不是一个可能的放置。我合计面前的4.3%利率水平是故道理的紧缩战略。这是一个经过考究校准的利率水平，使咱们能够在保捏强盛劳能源市集的同期络续在通胀问题上取得进展。

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发布于：上海市