作家 | 郑理
出没于各大商户里的收款码功绩商之一，上海富友支付功绩股份有限公司（下称“富友支付”）再次开启了赴港IPO计议。
归来富友支付的上市之路，颇为崎岖。本次是富友支付三次冲击A股阛阓“折戟”后，本年4月，富友支付将眼神转向港交所，由于未能在6个月内完成聆讯或上市，导致《招股书》10月末失效。11月初，富友支付第二次改说念港交所冲击IPO。迤逦多年，上市之梦能否到手，充满未知。
从中国支付功绩阛阓份额看，证据弗若斯特沙利文证明，富友支付以0.8%的阛阓份额年排在第9位，而支付宝、微信支付、银联商务前三大玄虚数字支付功绩商，占据75%的阛阓份额。三家巨头市时势位，足以压倒其他支付公司。
数次上市的贪念背后显着能看到，富友支付并黯然奋于近况。不外实验问题是，从业务看，其仍以“商户收单”为主，与其他数字支付巨头比拟，并未有彰着的革命，由此也导致富友支付频年毛利率出现下滑；尽管如斯，富友支付曾在递表港交所前的2021年-2023年，用91%的净利润（三年净利润统统3.11亿元）拿来分成，也激发外界对富友支付的质疑。
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富友支付什么来头？
先看富友支付背后的鼓吹气势。
时辰拉回2011年，是富友支付建树之年，由57岁的浙江义乌东说念主陈建创立。1996年，陈建取得厦门大学政事经济学博士学位后，抱着对深圳特区的向往，陈建选拔南下。
他的第一份意向责任是君安证券，并为此作念足了准备。但自后由于里面轨制变动，陈建未能入职。自后，他机缘恰好参加那时的深圳城市赓续银行，一年后加入招商银行，5年的时辰，磨练了陈建管束大机构的念念维息争说。
2002年，陈建来到上海，参与了中国银联的组建，曾担任风险管束部总司理、业务管束部总司理、战术发展部总司理。2008年，中国银联步入稳步发展后，同期陈建也看到金融科技有着广宽的发展远景。就这么，“旧将”陈建离开了中国银联，第二年创建了玄虚性金融科技公司：富友集团，也便是富友支付的控股鼓吹，担任富友集团董事长、总裁。
两年后的2011年，第三方支付机构，即富友支付建树，现时，陈建是富友支付的推论董事。
证据富友支付11月8日泄露的《招股书》，富友集团持有公司52.72%的股份，富友号和上海添资分离持有3.66%和1.98%股份。此外，富友支付还有60名当然东说念主鼓吹，计较持股卓著40%。
图源：《招股书》
从其他支付机构的股权结构看，莫得任何一家与富友支付情况雷同，既有职工、高管持股，也有陈建的“家属团”。
“家属团方面”，在60名当然东说念主鼓吹名单里，陈建妃耦蔡好意思珍持有富友支付2.33%股权，蔡好意思珍母亲的姊妹王华持有0.5%的股份。
富友支付的第二大鼓吹，富友号是一家有限合股企业，由公司首创东说念主陈建、总司理付小兵以及职工持股平台共同持有，陈建持股16.89%，付小兵持股4.72%，上海添之富（富友支付雇员激励平台）及上海添友（富友集团雇员激励平台）分离领有40.5%和37.89%的股份。
就在2024年4月，富友支付初次递表港交所之前，有外部战术投资者准备撤回。
值得属方针是，上海擎仪对富友支付持股5.06%，高于富友号持有的股份。不外，《招股书》自大，包括上海擎仪、宁波哲富、蒋薇茜等投资者，将转让其各自的全部股份至富友集团，对价将在上市前至少120天全部支付。退出完成后，富友集团持有富友支付的股份增至61%。
2021年5月，上海擎仪和蒋薇茜从富友集团手中购入2221万股股份。彼时，富友支付正准备更换券商指令A股上市。
公开信息自大，蒋薇茜过头关联的上海擎仪，曾出现时多家上市公司鼓吹名单中。从过往投资立场看，上海擎仪和蒋薇茜主要押注A股IPO或上市公司，较少投资港股企业，这可能亦然其选拔退出富友支付的原因之一。
就上海擎仪与蒋薇茜退出而言，假定富友集团未能在端正时辰内悉数结清股份转让款，富友支付对富友集团的付款义务提供担保。
富友支付的控股鼓吹富友集团，背后鼓吹高达61名，数目也极其错乱，而陈建对中枢高管及职工的股权激励不异绝不惜啬。
富友集团第一大鼓吹上海汇亲信企业管束功绩合股企业(有限合股)（下称“上海汇亲信”），持股9.97%，上海汇亲信由陈建和付小兵分离持股95.28%及4.72%。
46岁的付小兵，奴婢陈建打拼17年，从富友集团旗下公司的助理总裁，一齐升到富友支付总司理职位。
加入富友集团前，付小兵曾在上海中软华腾软件系统有限公司（前称为“上海华腾软件系统有限公司”）任职，主要负责软件开荒。2007年10月，付小兵加入富友集团，最先担任富友网罗的助理总裁。2011 年7月至2024年4月担任富友集团的副总裁。
4月29日，付小兵取代从2017年开动担任富友支付法东说念主代表的张超群，成为公司新的法定代表东说念主、并接任张超群的总司理职位。
张超群担任法定代表东说念主前，彼时付小兵如故富友支付的监事，2021年退出。到了2023年7月，付小兵出任富友支付的董事，直到本年4月末变更为法定代表东说念主。也便是说，付小兵是在公司赴港上市前，担任了上述职位。
富友集团的其他持股5%以上的鼓吹中，零丁第三方兼鼓吹朱灵君持股7.97%，蔡好意思珍持股7.11%，上海添资持股5.4%，零丁第三方兼鼓吹余盛持股5.2%，其他55名零丁第三方兼鼓吹持股约63%。
而富友支付股权散播、无实控东说念主问题，也引来监管部门和顺。
本年6月，证监会发布境外刊行上市备案补充材料条款，条款富友支付补充证据公司无实质限度东说念主的依据和合感性，此外还条款其证据职工持股计议价钱及公允性、职工持股计议端正或契约商定情况、职工入股退股的合规性等情况。
证据证监会2023年2月发布的《境内企业境外刊行证券和上市管束试行办法》，端正在境外刊行上市的境内企业，应当依照该办法向中国证监会备案，报送备案证明、法律观念书等关联材料，并真确、准确、完好地证据鼓吹信息等情况。
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激动分成，
第五大客户订单额减少超9400万
富友支付属于第三方支付功绩提供商，支付居品袒护不同生意场景，如线下线上商户银行卡收单、扫码收单、信用卡还款、基金支付、B2C及B2B跨境数字支付等。在现时头部零丁数字支付功绩提供商中，富友支付是为数未几的领有全支付派司公司之一。
图源：罐头图库
浪漫现时，富友支付领有互联网支付、银行卡收单、多用途预支卡、跨境支付、基金支付等5项支付业务天资。在跨境规模，富友支付在好意思国、韩国、巴基斯坦、香港领有4个境外支付派司。
尽管手执多张派司，但与头部支付机构支付宝、微信支付、中国银行比拟，富友支付的市时势位却处于残障。
证据弗若斯特沙利文，2023年中国玄虚数字支付功绩阛阓的往复支付总数为247.3万亿元，由三大非零丁玄虚数字支付功绩提供商主导，三者合共占据75%的阛阓份额，而富友支付在中国玄虚数字支付功绩提供商中，名挨次9位，阛阓份额仅0.8%。排在前三名的分离是支付宝、微信支付以及中国银联，阛阓份额分离为40.7%、25%、8.4%。
富友支付在支付规模有哪些革命空间，以此栽植阛阓份额？
香颂成本董事沈萌以为，支付平台的中枢竞争力，一方面是不休拓展商户的功绩界限，商户越多、抵耗尽者越便利，就会有更多东说念主景观用。另一方面是不休优化技艺、裁汰支付往复成本，诱骗更多商户和耗尽者。
富友支付的客户主要包括商户及金融机构，2021年-2023年，前五大客户的收入分离为7.13亿元、7.58亿元、5.55亿元，占各年度总收入的6.5%、6.6%及3.7%。
蚂鸠合团是富友支付的大客户之一，但从2023年起，公司来雕悍客户的订单有所下降。
2021年-2023年，蚂鸠合团与富友支付的赓续花样为智能营销功绩，前两年其如故富友支付的第二大客户，赓续金额分离为1.5亿元和1.57亿元。而在2023年，蚂鸠合团下降为富友支付的第五大客户，赓续金额减少至6346万元，与前一年比拟，下降9421万元，辩论到智能营销功绩毛利率高达85%，仅第五大客户订单的减少，意味着减少了8007万元。
图源：《招股书》
而在《招股书》中，富友支付并未泄露第五大客户订单减少的原因，但对其净利润的影响约束淡薄。
2021年-2023年，富友支付达成净利润分离为1.47亿元、0.71亿元和0.93亿元，计较3.11亿。同期，富友支付分离派息1.4亿元、2500万元、1.2亿元，三年计较派息2.85亿元，占三年净利润总数的91.64%。
富友集团持有富友支付卓著52%的股份，显着，大部分分成落入了首创鼓吹、高管及关联东说念主手中。
2024年3月15日，证监会发布《对于严把刊行上市准入关从泉源上提高上市公司质料的观念（试行）》明确建议，要严实和顺拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分成等情形，防范严查，并实行负面清单式管束。
4月30日，沪深往复所风雅发布了《股票刊行上市审核国法》等9项配套业务国法及笃定、指引。沪深往复所明确了突击“清仓式”分成的具体标准：证明期三年累计分成金额占同期净利润比例卓著80％；大约证明期三年累计分成金额占同期净利润比例卓著50％、且累计分成金额卓著3亿元，同期，召募资金中，补充流动资金和偿还银行贷款金额计较比例高于20％。
尽管港交所并未对突击清仓式分成作出明确端正，但此前已有拟上市公司在赴港上市的流程中，因分成问题遭到监管问询。
沈萌称，大比例分成，固然不错为投资者带来更多收益，但也会因为枯竭成本支拨的才略，而松开本人竞争力。
博通揣测金融行业首席分析师王蓬博以为，分成有益于优化成本结构的同期栽植鼓吹信心，诱骗长期投资者。零星是在成本阛阓，高分成音书可能被阛阓视为公司财务景况细密、盈利才略强的信号。但确乎支付阛阓竞争浓烈，需要大宗资金用于阛阓推论、拓展新客户和新业务规模，分成过多会导致用于阛阓拓展的资金受限。
王蓬博还称，分成对公司的影反映该不大，因为支付行业也曾是阛阓绝顶牢固的行业，富友支付在真商收单规模蕴蓄比较深厚。
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上市前的断绝，何时摒除？
3月28日，跟着港交所一声锣鸣，第三方支付机构连连数字（2598.HK）终圆上市梦。
不外，即便所以“跨境支付第一股”身份登陆港交所，连连数字上市首日仍然破发。本日，连连数字开盘9.8港元/股，较刊行价10.22港元/股，下落4.11%，当日收盘报9.44港元/股，下落7.63%，总市值101亿港元（约合东说念主民币93亿元）。浪漫11月27日，其股价收报9.4港元/股。
而富友支付的IPO之路，并招架坦。
图源：罐头图库
《招股书》自大，公司曾在2018年5月就A股上市与保荐东说念主缔结一份指令契约，但该契约在2021年6月晦止；
2021年9月，富友支付就 A 股上市与另一保荐东说念主缔结指令契约，2024年2月晦止契约，转而赴港上市。
接着富友支付在本年4月递表港交所，失效后又于本年11月再次递表，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐东说念主。
究其原因，王蓬博以为，从年份上看，富友支付前三次失利与支付行业彼时的发展景况关系，如互联网金融和P2P等行业轰动、支付龙头公司上市未到手等。
自建树以来至2024年6月30日，富友支付已处理往复支付总数14.04万亿元，触及卓著468亿笔支付往复。
盈利才略方面，富友支付2021年、2022年、2023年的毛利率分离为30.5%、28.4%、25.2%，下滑较为彰着。
对于毛利率连年的下滑，富友支付暗示，由于跨境数字支付工功课务的阛阓竞争加重，导致功绩费减少及佣金加多，以及境内支付功绩的往复量加多，导致收单功绩的佣金加多，行动公司加强与渠说念伙伴赓续的订价策略的一部分，某些渠说念伙伴在2023年取得了更高的佣金率。
浪漫2024年6月30日止6个月，富友支付的毛利率则为26.3%，环比与同比均略有栽植。而对于2024年上半年毛利率的回升，富友支付暗示，主淌若由于具有较高毛利率的业务——数字化生意惩办决策及跨境数字支付功绩的收入孝敬加多所致。
行动与钱打交说念的行业，合规计议是第三方支付的“生命线”。但是，富友支付却频被监管“点名”。
2020年12月5日，最妙手民稽查院在其官方微信公众号点名富友支付，自大其为违章平台提供支付通说念，一时辰也让富友支付在业内声誉受到质疑。
图源：最妙手民稽查院公众号
2019年11月，公安部通报了一齐特大套路贷案件，其中查到为套路贷提供支付通说念的公司就包括富友支付、畅捷支付。据“蓝鲸财经”2021年报说念，频年，在中国裁判秘书网上披露出的触及“套路贷”、“网贷”乱来刑事案件中，富友集团旗下支付居品“富余支付”涉13起。
除此除外，近两年来，富友支付因合规问题收到了多张罚单。你对富友支付了解吗，你以为合规问题是否是富友支付上市的"拦路虎"？驳倒区聊聊吧。