（原标题：本钱销售双重冲击，金价下行中菜百股份高存货政策或成重任）
北京菜市口百货股份有限公司（以下简称“菜百股份”），于2024年11月12日召开2024年第三次临时鼓励大会，审议并通过对于高层贬责者选举在内的诸多高层东谈主事事宜。
尤为引东谈主注主张是，1974年进入菜百股份，现今还是69岁乐龄的前任董事长赵志良因年齿已高礼聘退休。也恰是在赵志良的政策变革下，指导菜百股份从一家百货市集转型成为中国黄金珠宝行业知名企业。
图中东谈主物系 菜百股份现任董事长 谢华萍
接过赵志良重任的是谢华萍，她1996年进入菜百股份，从收银员、贸易员作念起，历经分店主任、商品部主任、东谈主力资源部主任、总司理见习助理兼东谈主力资源部主任、总司理助理兼东谈主力资源部司理、副总司理、董事兼常务副总司理职务，最终成为菜百股份董事长。
与菜百股份同样的是，如今黄金饰品市场也正在进行新的一轮变革，从本年二月起一起狂飙的金价出现较大回落，给繁密黄金饰品企业留住了喘气的余步。同期若是金价握续走低，新的竞争面容也行将到来。
面对这么的环境变化，谢华萍和菜百股份作念好准备了吗？
产物端受本钱销量双重冲击致毛利率下降
辩驳菜百股份之前，不如先谈谈菜百股份所处的市场环境。阐明国度统计局数据，2024年上半年，我国金银珠宝商品零卖总数为1725亿元，同比增长0.2%。彰着，中国黄金珠宝市场基本处于存量竞争阶段。
而位于其中的黄金珠宝企业位于黄金产业链的终末一环，上游是黄金采掘企业，下贱直面破钞者。而在黄金珠宝企业的运营中，每一个掌舵者都需要扪心自问，“我作念好了应报答价波动的准备了吗？”
以菜百股份2024年前三季度的事迹为例，阐明财报数据自大，菜百股份前三季度贸易收入为153.5亿元、贸易本钱为139.7亿元，贸易本钱占贸易收入比重达到90.6%，而时间用度筹划不外4.8亿元，仅占贸易收入3.1%。金价对于黄金珠宝企业占据了至关伏击的位置。
但是，金价的波动并非企业所能掌控，而是跟着外洋巨额商品期货市场价钱波动，像菜百股份这么的黄金珠宝企业，仅仅金价的给与者。
图1 上海黄金往复所：2020年于今金Au9999收盘价变动
辛勤开头：同花顺FinD
阐明同花顺FinD数据自大，上海黄金往复所金Au9999收盘价从2020年驱动便步入上行通谈。尤其是2024年驱动，金价处于加快上行阶段，直到本年11月份金价才出现短期退换。
尽管黄金珠宝企业尝试通过黄金期货进行套期保值以缓解金价高涨带来的风险，但这种对冲时间的限度相对有限。以菜百股份为例，阐明2024半年报清晰信息，其期末上海黄金往复所延期往复合约期末账面价值为2.7亿元，而同期存货为29.9亿元。黄金套期保值合约仅能肃清9%的存货，对于菜百股份举座涌现在金价上行下的风险敞口，可谓是杯水救薪。
无独到偶，菜百股份在销售端也面对着外界环境带来的冲击。
最初，金价高涨径直推动了黄金珠宝价钱的攀升，而黄金珠宝看成可选破钞品，具有较大的价钱弹性，面对价钱攀升的黄金珠宝破钞者会礼聘安身不雅望。
表1 菜百股份2023年门店散布
辛勤开头：菜百股份2023年报
此外，黄金珠宝的主要破钞场景是婚嫁界限。菜百股份主要的研讨花式为通过直营店销售，其市场布局尤为青睐北京地区。阐明菜百股份2023年报中的门店散布情况，菜百股份将唯独一家自有物业门店安置在北京，同期租借物业门店中67.4%也礼聘安置在北京，这些足以讲明菜百股份对北京市场的青睐进度。
表2 《北京统计年鉴2023》中成婚东谈主数
辛勤开头：《北京统计年鉴2023》
与之相对的是，阐明《北京统计年鉴2023》，北京成婚东谈主数一直处于下行区间，2022年相较于2020年下降了20%。天然无法赢得最近两年北京市成婚东谈主数的具体数据，但是不错通过民政局清晰的520本日成婚东谈主数一隅之见。2023年520本日北京成婚登记4087对，而2024年520本日北京成婚登记2700对，成婚登记东谈主数同比下滑33.9%。
北京成婚东谈主数处于加快下行阶段，这无疑又给菜百股份雪上加霜。在面对本钱端和销售端双重冲击下，菜百股份毛利率也呈现下滑趋势。
表3 菜百股份和老凤祥2021年至2024年前三季度毛利率
辛勤开头：菜百股份&老凤祥年报和三季度报
但是，对比菜百股份和老凤祥的毛利率变动情况，菜百股份的毛利率一直处于下滑区间，从2021年的11.34下滑至2024年前三季度的8.95%，而老凤祥的毛利率基本保管在8%傍边。这一互异情况归因于在金价上升阶段，菜百股份和老凤祥实施的政策具有权贵互异。
高存货彭胀政策在金价下降环境中或成重任
在金价上升期，天然黄金饰品的破钞受到金价和成婚率下降的双重不利影响，但是金条金币等投资型黄金的购买需求，跟着金价上升也跟着攀升。
表4 菜百股份主贸易务情况
辛勤开头：菜百股份2023年报
阐明菜百股份2023年报清晰，金条金币等贵金属投金钱品在菜百股份的营收占比为53.67%，占据菜百股份营收的半壁山河。而在2021年与贵金属投金钱品占比并驾都驱的黄金饰品还是被冉冉抛下。
在金价上行阶段，菜百股份给与了积极的彭胀政策，将资源更多地干预到贵金属投金钱品中，从而在一定进度上对消了金价上行对公司营收的负面影响。比较之下，老凤祥礼聘注释型政策，保握原有的业务结构不变，两者的政策互异径直体当今营收增速上。
表5 菜百股份和老凤祥2021年至2024年前三季度营收及增速情况
辛勤开头：菜百股份&老凤祥年报和三季度报
受政策互异影响，菜百股份在2021年和2023年的营收增速远高于老凤祥，即使在2024年前三季度出现款价大幅飙升的情况下，仍保握24.06%的营收增长，而老凤祥同期营收下滑15.28%。
但是，这种彭胀政策也付出了代价。最初是菜百股份的毛利率遭到侵蚀。
由于地域上风，菜百股份毛利率为17.85%，是老凤祥毛利率（10.16%）的1.76倍。但是由于公司将资源更多地干预到毛利率仅为2.19%的贵金属投金钱品中，导致公司举座毛利率加快下滑，到2024年前三季度，菜百股份的毛利率还是与老凤祥出入无几。
表6 菜百股份2024年前三季度营收及增速情况
辛勤开头：菜百股份季度报
毛利率的权贵下滑，进而使得原先不错肃清的用度，进一步侵蚀净利润，导致菜百股份出现“增收不增利”的气候。具体而言，2024年第二季度，菜百股份贸易收入增速为41.26%，而净利润增速为-27.86%，两者差值高达69%。恒久受增收不增利影响，菜百股份2024年前三季度在贸易收入同比增长24.06%的配景下，净利润下降6.06%。
其次，跟着金价回落，菜百股份彭胀政策是否会带来新的风险？这少许是值得深念念的。
表7 菜百股份和老凤祥2021年至2024年前三季度存货及占比情况
辛勤开头：菜百股份&老凤祥年报和三季度报
为了匹配菜百股份实施的彭胀政策，菜百股份同期实施高存货的政策，从2021年到2024年第三季度，菜百股份的存货占比均在50%傍边的位置犹豫。天然老凤祥2021年至2023年存货也处于较高占比，但是2024年三季度老凤祥存货占比从2023年50.66%断崖式下降到20.05%。
2024年10月30日，上海黄金往复所金Au9999收盘价达到636.75元每克的峰值后便驱动下降。至最近一个往复日，11月12日本日金Au9999收盘价下降至602.81元每克，不到半个月内还是跌去5.3%，况兼金价于今莫得出现企稳迹象。
菜百股份的高库存是开辟在金价上行阶段，而套期保值对冲的是金价上升的风险。因此，一朝金价下降，以较高金价购入的库存或将成为公司千里重的职守。菜百股份新一任董事长谢华萍是否作念好金价下降的准备，也只可靠时期去恢复。